Por Alush 
Introducción: el espejo retrovisor financiero
“Este fondo lleva años ganando”, “esta acción siempre ha subido”, “mira el histórico”. La rentabilidad pasada es uno de los argumentos más utilizados para justificar una inversión… y también uno de los más engañosos.
El problema no es mirar el pasado, sino creer que el pasado es una promesa. Este artículo explica por qué esa lógica falla y cómo usar el histórico de forma inteligente.
Por qué nuestro cerebro ama los datos pasados
El ser humano busca:
- patrones
- certezas
- continuidad
El histórico tranquiliza porque reduce la sensación de incertidumbre, aunque no reduzca el riesgo real.
Rentabilidad pasada no es causalidad
Que algo haya funcionado no significa que:
- siga funcionando
- funcione por las mismas razones
- esté bien valorado hoy
El sesgo de supervivencia
Solo vemos los fondos, empresas o estrategias que sobrevivieron. Las que fracasaron desaparecen del análisis.
Esto distorsiona totalmente la percepción del riesgo real.
El problema de comprar después del éxito
Muchas inversiones con gran histórico:
- ya han capturado su crecimiento
- están caras
- tienen expectativas excesivas
Comprar tras el éxito suele reducir rentabilidad futura.
Cambios estructurales que invalidan el pasado
Factores que rompen la continuidad:
- regulación
- tecnología
- competencia
- ciclos macroeconómicos
El contexto importa más que el histórico.
Rentabilidad pasada como herramienta (bien usada)
El histórico sí sirve para:
- entender volatilidad
- evaluar drawdowns
- analizar comportamiento en crisis
No para proyectar retornos.
El error de extrapolar linealmente
Pensar que una tendencia continuará indefinidamente ignora:
- saturación
- reversión a la media
- cambios de régimen
Fondos estrella y su decadencia
Muchos fondos top:
- atraen demasiado capital
- pierden agilidad
- bajan rendimiento
El éxito pasado puede ser su peor enemigo.
La ilusión del “track record perfecto”
Históricos sin caídas importantes suelen esconder:
- riesgo oculto
- estrategias frágiles
- eventos no vividos aún
Qué mirar en lugar de la rentabilidad pasada
Mejores criterios:
- consistencia
- gestión del riesgo
- proceso de decisión
- alineación de incentivos
El rol de la narrativa retrospectiva
Después del éxito, siempre parece obvio. Antes, nunca lo fue. Las historias se construyen a posteriori.
Cómo protegerte del engaño
Reglas prácticas:
- desconfía de históricos perfectos
- analiza escenarios futuros
- limita expectativas
- diversifica criterios
El pasado como profesor, no como guía
El histórico debe enseñar humildad, no dar seguridad. El mercado cambia más rápido de lo que creemos.
Conclusión
La rentabilidad pasada no predice el futuro, pero sí revela comportamientos, riesgos y errores humanos. Usarla mal conduce a falsas certezas; usarla bien mejora criterio.
Invertir mirando solo atrás es cómodo. Invertir mirando contexto y estructura es efectivo.